优酷吃掉土豆：是收购不是合并

海之魂

在看腻了优酷和土豆双方对掐的新闻后，得知优酷和土豆合并，第一反应是，“真的吗？！我再也不相信爱情了。”但细细想来，优酷拿股票买下土豆有多个必然。
这里始终还是使用“收购”这个词来解释比较合适。虽然用户量接近，但市值28.49亿美元的优酷同市值只有4.36亿美元的土豆合并，“合并”的说法只能算是收购方的善意表现了。
善意的还有价格，优酷和土豆预计，双方合并的交易额为10.4亿美元，这对土豆来说，相当于溢价180%以上的收购。前天突然买入土豆只想赚个短线的美股股民们，恭喜，你发了。

网络视频竞争成本的必然

从网络视频开始以来，优酷和土豆就几乎占据了视频网站流量的前两位，发展到今天，两者的月独立访问量分别为2.03亿和2亿，这两者合并后的优酷土豆网，将拥有53%以上的国内网络视频用户。市场份额空前高涨。
但业绩并不符合其市场地位。2011年四季度的中国网络视频市场份额中，优酷第一为21.8%，土豆为13.7%排名第二。两者相加也只有三成多的收入。而搜狐视频、爱奇艺、PPTV、迅雷等以较低的用户数拿到了更多的钱。加上优酷土豆是最传统的视频网站模式，其用户转化效率不高的问题很难短期内得到解决。钱越来越难赚。
其实，说赚钱都不恰当，因为这两家龙头老大一直在赔钱。上市前，两家企业共拿了VC近3亿美元的融资，然后亏损着上市拿美国投资人的钱。2011年，两家企业亏损额加起来了将近4.6亿人民币。在合并的分析师会议上，双方继续表示，盈利没有时间表，规模是未来发展的重点。
说到规模，现在视频行业拼的是独家的资源。一部国产电视剧，从每集几万块涨到百万元也就只花了三年的时间。优酷和土豆上市的钱，多数都花在影视资源的买入当中了。带宽反而显得不再昂贵。合并后你买的我能用，我买的你随便播，还少了一个开价的对手，合算。
一个朋友对此唯一的感慨是，“优酷上终于可以看康熙来了”。这个问题可见一斑。

只有优酷能给得起这价格

都希望拿最少的资源换得市场份额，这行业，份额第一和第二就是不一样、第一个还是第二个上市不一样、广告位价格不同、分析师估值不同、市值差距就能那么大。土豆的用户比优酷少多少吗？土豆市值就只有优酷的二成不到，这找谁说理去。
从优酷的角度，土豆的经营情况并不好，2.9亿元人民币的亏损也许能讲个好价格，市场份额却是第二，买下来这第一的位置牢靠。
从土豆来说，继续做下去，难，顶着巨大的亏损继续这样没底线地烧钱，压力是真大。但卖给谁？环顾一周，只有优酷能出得起这价位。
而且合并用的是股票置换。当然，无论是谁，现金都无比的珍贵，也许留给了刚出炉的一部电视剧或员工的工资。所以股票置换最能实现双赢。
其实几个传统门户和互联网巨头更有钱，无奈都自己做视频了。爱奇艺、搜狐视频、腾讯视频、新浪视频背后都有着自己的打算。土豆如果卖给这些对手，可能越做越差，直接把内容并过去，就慢慢消失了。现在这样，多少能继续发展。

合并后必然整合

没有以纯正版视频起家、没有pptv这类客户端入口的支持、也没有迅雷、百度这样的流量导入的背景，优酷和土豆都是最传统的视频网站模式，两者合并后，业务将开始整合。
按照分析师会议的说法，土豆仍将独立运营，但两个公司的相似点太多，内部架构的相似如果做整合会大大降低成本，两家公司未来对外的形式独立，但支持部门整合的可能性不小。这也许还意味着相似岗位的裁员。
合并后，优酷网继续买资源扩张成本，土豆开始向UGA原创视频转型，开始高效率赚钱挣吆喝。两手都要抓，两边不冲突。
不过随着APP时代的来临，10几个视频入口的APP都放在iPad的一个文件夹里，用哪个看，影响最大的就是有些电视剧/电影只有某个入口有，这样决定了视频行业竞争不会因此减少，还会更加激烈，而且更“血腥”，会有更多的并购出现。
其实，不管行业变化，创业者走在路上战战兢兢，王冉和包凡这两个中间人倒是一直在赚着不菲的佣金。
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关于作者：Chasecong WANG (王杰聪)
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